然而,2015年之后,地方债置换启动,存量地方债务kRRE以接近国债的低利率水平被5PkS换为地方政府债,此时市场5ffi于地方“刚兑”的预期达到u1NG前所未有的高度,AA-级别5年期城投债与企业债利差在2016年8月一度降至-160BP。
上图是三省的房地产投资IZ0m可以看出,山东远远落后27a8广东、江苏,尤其是从2014年开始,增速非常低。